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中证协重新定义私募股权众众筹

来源:中国投资咨询网 2015-08-13 10:35 收藏

继P2P和第三方支付相继出台监管指导意见后,股权众筹也逐渐被纳入监管体系。日前,证监会发布《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》,并部署启动对通过互联网开展股权融资活动的平台进行专项检查。《通知》要求,未经过国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。

继P2P和第三方支付相继出台监管指导意见后,股权众筹也逐渐被纳入监管体系。日前,证监会发布《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》,并部署启动对通过互联网开展股权融资活动的平台进行专项检查。《通知》要求,未经过国务院证券监督管理机构批准,任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动。

随后,中国证券业协会发文调整《场外证券业务备案管理办法》个别条款,将《场外证券业务备案管理办法》第二条第项“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”,这意味着“私募股权众筹”的说法将不存在。

据了解,目前已经取得公募股权众筹试点资格的只有平安、阿里、京东三家,其余的互联网股权融资平台都不在试点之内。对此,有业内解读为,除了这三家以外,市面上打着股权众筹旗号的融资平台都必须按照私募投资基金监督管理办法的要求接受监督。而随后的调整也让深圳多家私募股权众筹平台面临改名的压力。至于这些改了名的“互联网非公开股权融资”平台由谁来监管,业内人士表示,改了名后的平台就类似于私募基金,依然属于中国证券业协会监管范围内,因此未来应该也要像私募基金一样进行备案。

将告别“私募股权众筹”

从多项对股权众筹的监管措施中可以看出,原先广义的股权众筹的概念正式被一分为三,分别是股权众筹、互联网非公开股权融资和私募股权基金募集,而原来的私募股权众筹平台被归属到第二类“互联网非公开股权融资平台”。

事实上,早在7月18日,央行会同有关部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,确定“股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动”,而彼时外界对该指导意见解读时,并未意识到监管层有意重新定义众筹。

业内人士解读,今后股权众筹只能用来定义通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,文件原文具体是指“创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台公开募集股本的活动,具有“公开、小额、大众”的特征。”

这也意味着现在冠以股权众筹平台的经营单位,以后要在这三个概念里面进行定位与规划,对号入座,不得乱用名称。

那么“互联网非公开股权融资”平台由谁来管?“尽管改了名,但仍属于中国证券业协会监管范围内,应该像私募基金一样进行备案。”智金汇创始人杨溢表示,改了名的股权众筹平台类似于私募基金,从9月1日起开始实行备案。

股权众筹主要存在四问题

根据证监会的通知,此次检查的对象包括但不限于以“私募股权众筹”“股权众筹”“众筹”名义开展股权融资活动的平台,且有消息称,本月会出台检查细则。

据记者了解,在公募股权众筹准入制度尚未出台之前,市面上就已经出现“公开宣传项目的融资,向不特定对象进行股权融资、众筹股东人数累计超过200人,以私募股权众筹名义募集私募股权投资基金”这些违规操作。因此,在杨溢看来,证监会出于保护投资者利益的理由,开展这次专项行动也是在所难免的。但是,她认为证监会并非要一棒子打死股权众筹平台,只是换了个思路去规范股权众筹的发展,对于本来就规范的平台来说是个利好。

从去年开始,股权众筹平台数量急剧增长,2015年被业界称为“众筹元年”,目前市面上从事股权众筹的平台约200家,但是行业中存在的问题也不少。据深圳一名不愿具名的股权众筹业内人士介绍,目前股权众筹存在的问题主要是四个方面:第一,由于资金难寻,部分平台对项目和风险的披露不足;第二,游走在法律灰色地带,为了突破《公司法》对股东人数的限制,“股权众筹”机构采用代持股或者使用持股平台或者构建有限合伙公司的结构,构建成本高且法律纠纷常发;第三,对投资人群不设门槛,部分平台不惜在三、四线城市发展,甚至把投资人群体定位在对行业不甚了解,包括中老年人,但实际上相比债权投资,股权投资是一项风险较高的投资,需要较丰富的投资经历以及较为宽裕的财力;第四,有些股权众筹平台还设立资金池,或者在平台上进行自众筹,而这些都是被监管纳为不合规的操作。

证监会此前已经对股权众筹平台进行过多番调研,并未出现强硬监管的迹象。但自《指导意见》出台不到三周时间里,各监管部门相继出台了《非银行支付机构网络支付业务管理办法》《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》等各项规范互联网金融运作的法规和意见,预计近期还有其他条款陆续出台。

“十部委关于互联网的联合发文明确了证监会负责股权众筹监管,所以现在要摸摸底。此次专项核查,也可能是为股权众筹监管办法出台做铺垫。”杨溢说。

专项检查指向互联网金融

事实上,从去年12月以来,行业内外对于股权众筹公募和私募的区分就一直处于混乱状态。去年12月,中国证券业协会就出台了《私募股权众筹融资管理办法》,其中对股权众筹平台定位和合格投资者门槛的限定引发了业内的争论。业内人士多认为,合格投资者门槛的标准将扼杀行业发展。

然而在一周之后,证监会新闻发言人回应称,公众对该规则的理解存在误区,中证协上述管理办法针对的是私募股权众筹行业,而公募版股权众筹相关政策正在研究之中。杨溢认为,这意味着,监管层将众筹融资划分为公募和私募两种版本,而之后半年监管层对于股权众筹的表态中,所提及的“股权众筹”,都为公募股权众筹。比如央行发布的《指导意见》中称:“股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。”从“公开、小额”等字样可以明确推断出,央行文件所指的是公募股权众筹。

此次证监会着重强调,目前一些市场机构开展的以“股权众筹”名义的活动,是通过互联网形式进行的非公开股权融资或私募股权投资基金募集行为,不属于《指导意见》规定的股权众筹融资范围,而深圳的所有股权众筹平台都属于私募股权众筹。

私募股权众筹接下来会如何发展?有消息称,证监会正在制定通过互联网进行非公开股权众筹融资的监管规定。杨溢表示,正规的股权众筹平台都将非常支持监管层针对股权众筹的专项检查,“这次核查的意义不仅仅是针对股权众筹,而是针对整个互联网金融行业的规范,普惠金融需要在合法合规的框架内进行创新”。

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